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盈利能力一连回升
2014-03-18
泉源：中信建投 田东红、刘彬
量价齐升和本钱下降带来水泥营业利润大幅上涨
公司2013年销售水泥1210万吨，，，，，，，同比增添5.04%。。。。 。2013年广东省和福建省水泥产量划分增添17.66%和9.63%，，，，，，，由于没有新增产能释放，，，，，，，公司整体销量增添略低于区域平均水平。。。。 。公司2013年水泥销售均价289.12元/吨，，，，，，，同比去年上涨4.96元/吨；；；；；；；生产本钱212.80元/吨，，，，，，，同比去年下降8.15元/吨；；；；；；；吨毛利76.41元，，，，，，，同比去年上涨13.11元。。。。 。由于量价齐升和本钱下降公司水泥营业收入35.02?亿元、毛利9.25?亿元，，，，，，，同比划分增添6.88%和26.81%。。。。 。
混凝土和管桩营业构建公司新的增添极
受制于水泥行业整体产能过剩的时势，，，，，，，公司水泥营业规模短期内进一步扩张有较浩劫度，，，，，，，公司拟在广东省梅州市蕉岭县文福镇新建2*10000t/d新型干法水泥熟料生产线，，，，，，，但项目一直未能获得实质性希望。。。。 。未来公司妄想成为水泥、混凝土和新型质料三大工业为主的大型建材企业，，，，，，，混凝土和管桩营业将一直处于快速增恒久。。。。 。2013年全资控股企业实现混凝土销售62.43万方、管桩销售64.83万米，，，，，，，同比划分增添26.63%和109.40%。。。。 。凭证公司2014?年的年度谋划妄想——产销混凝土120?万方（包括控股和受托管理）、管桩160万米，，，，，，，混凝土和管桩营业仍将坚持高速增添。。。。 。
盈利能力处于较高水平，，，，，，，未来仍有提高空间
公司现在综合毛利率25.86%，，，，，，，水泥吨毛利76.41元，，，，，，，盈利能力水平在偕行业内属于较高水平，，，，，，，但和公司自身纵向较量盈利能力尚有上升空间。。。。 。2010和2011年公司综合毛利率划分抵达29.17%和31.08%，，，，，，，吨毛利划分为84.32元和104.37元。。。。 。未来随着广东和福建省水泥行业供需情形的进一步改善，，，，，，，公司盈利能力有望进一步提高。。。。 。
盈利展望和评级
我们预计公司2014年收入43.54亿元，，，，，，，同比增添14.11%，，，，，，，归属于母公司的净利润4.98亿元，，，，，，，同比增添24.37%，，，，，，，基本每股收益0.56元。。。。 。维持“增持”评级。。。。 。